美国总统特朗普日前在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。但临时法案只能让大部分政府机构获得运作资金至2026年1月30日佳禾资本，医保福利支出的核心分歧也并未彻底解决，为数月内下一次政府“停摆”之争埋下了伏笔。
近年来，美国联邦政府“停摆”已成政治常态。此次政府“停摆”更是打破2018年底至2019年初“停摆”35天的纪录。这背后，巨额政府债务窟窿难以填补，债务“灰犀牛”风险挥之不去是问题的症结所在。
从统计数据看，2023和2024财年，美国的预算赤字分别为国内生产总值（GDP）的6.2%和6.4%；今年上半财年，政府财政赤字已经超过1.3万亿美元。美国政府收入增加远赶不上支出的增长速度。
今年5月佳禾资本，信用评级机构穆迪将美国主权信用评级从最高级的Aaa下调至Aa1，反映了投资者对美国政府债务膨胀的担忧。欧洲信用评级机构范围评级公司不久前也发布报告，将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，原因是美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降。
财政赤字持续高企、利息支出不断上升以及预算灵活性受限使美国公共财政持续恶化，这些因素共同推动政府债务水平持续攀升。国际货币基金组织（IMF）认为，美国当前财政赤字水平相当高，且债务占国内生产总值的比重正以较快速度上升。根据IMF最新数据，美国公共债务与国内生产总值之比将从2024年的122%升至2030年的143%，远高于发达经济体平均水平。
“停摆”由财政问题引发，又加剧了债务危机。此次美国政府“停摆”之初，政府债务总额为37.4万亿美元，而在“停摆”期间，政府债务冲上了38万亿美元。美国哥伦比亚广播公司评论说，政府“停摆”推迟经济活动和财政决策，又因联邦项目的暂停与重启产生额外成本，从而加重债务问题。
眼下，即便是债务利息都已是一笔巨大负担。美国彼得·彼得森基金会预计，美国债务利息支付金额将在今后10年激增至14万亿美元，而过去10年间为4万亿美元。
债务负担的持续加重不仅削弱了财政政策的灵活性，也对美国长期经济增长构成显著威胁。高企的利息支出迫使政府在教育、基建和科研等领域的投入面临压缩压力，进而影响整体经济竞争力。同时，市场对美债可持续性的担忧正在上升，可能导致融资成本攀升。此外，美元资产的内源性、结构性问题也使市场对美债安全性的信心下降，全球资金将寻找新的避险和投资方向，加大了金融市场波动性。
IMF财政事务部主任维托尔·加斯帕尔日前警告，支出与收入之间的持续差距只会推高债务，最终威胁财政可持续性。政府不一定要增加支出佳禾资本，更重要的是要更明智地支出，即优化支出结构，优先考虑那些能够促进经济增长的支出类别，这包括在基础设施、人力资本及科技研发方面的投入。加斯帕尔说，提高支出效率可以显著放大收益，并缓解财政政策困境。美国应尽早调整财政政策，控制赤字和债务，以保障美国经济稳定运行，这也有助于改善全球金融稳定性。
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