流感“抬头” 浙商证券证交所。
据中国疾控中心发布的第42周监测数据，全国哨点医院流感样病例占门急诊总数的比例为3.3%，呼吸道样本流感阳性率为5.8%（居第三位），较上周上升了2.2%。而更早发布的监测数据还显示，目前我国南方省份流感活动上升。专家预测，今年流感流行季或提前，同时，甲型H3N2毒株将取代去年的甲型H1N1成为今年的主导毒株。
目前浙商证券证交所，国内流感的防治已是很成熟的市场，但受流感爆发的季节性特征影响，市场供需格局会随之呈现周期性波动。旺季时疫苗、抗病毒药物等核心产品需求集中释放，推动供应端加速备货扩产。淡季则需求回落，市场则转入库存消化与产能调整阶段。
而本次流感季可能提前来袭的信号，也迅速传导至二级市场，驱动流感防治相关概念股异动拉升，有个股甚至一度涨停，这背后，正是市场供需格局即将生变之际，行业内新一轮市场份额抢占与竞逐正悄然上演。
在上证e互动平台上，亦有多名投资者也在就相关企业的流感业务布局发起询问。
▌H3N2主导流感季提前，疫苗与药物市场分化显著
流感是由流感病毒引起的急性呼吸道传染病，根据病毒型别的不同，主要分为甲、乙二型，国内现以甲型流感最为常见。流感可能导致多种并发症，包括肺炎、心肌炎、神经系统损伤等，严重时可危及生命。
今年2月，知名女演员大S就因流感并发肺炎离世，为公众敲响了警钟。
有统计数据显示，我国每年流感发病人数高达约8400万至1.44亿，相当于平均每10人中就会有1人感染。另有数据显示，每年约有9.6万到24万死亡病例可直接或间接归因于流感。
近日，日本厚生劳动省宣布全国进入流感季，较2024年提早5周。此外，英国、德国等多国流感活动亦呈提前抬头之势，这在一定程度上影响了国内流感季的提前到来。
上海冬雷脑科医院疫苗门诊主管宋霞在接受《科创板日报》记者采访时表示，除了国际旅行活动加速了病毒传播，国内流感季提前到来的原因还包括病毒变异，导致人群对H3N2毒株免疫力偏低、气候异常引发气温起伏不定进而削弱人体抵抗力，以及季节性流行规律被打破致使南北方流行周期受扰。
谈及今年以甲型H3N2为主导的流感毒株，宋霞进一步介绍道，相较于H1N1毒株，H3N2毒株因表面蛋白组合独特，其H蛋白结构更复杂、抗原位点更丰富，更易通过“抗原漂移”逃避免疫识别。且变异速度显著快于H1N1，进一步加速病毒传播与自身变异。
临床表现方面，H3N2感染后住院率更高，对老年人威胁尤为突出，5岁以下儿童对该毒株的易感性也会随年龄而递增，2岁以上儿童阳性率明显升高。
“不过，H3N2毒株并不是今年首次出现，从历史数据来看，H3N2与H1N1常交替主导流行季。”宋霞说道。
目前，针对流感的治疗方式包括抗病毒治疗、对症支持治疗及其他辅助疗法。而在预防层面，接种疫苗则被视为流感防控的第一道堡垒，是降低流感重症发生率最有效的前置防控方式。
但国内抗流感药物与疫苗已有的市场规模却呈现显著分化：抗流感药物市场持续扩容，据统计数据显示，2023年中国抗流感药物市场规模已逼近200亿元关口。而流感疫苗市场则在2019-2022年的高速增长期后，近两年步入明显下行通道，弗若斯特沙利文数据显示，其市场规模从2021年101亿元的峰值持续回落，2023年降至88亿元，2024年进一步下滑至80亿元。
CIC灼识咨询副总监班文丽对《科创板日报》记者表示：“我国流感疫苗整体接种率仍处于较低水平，难以在流感高发季构建起有效的群体防护屏障。尤其在‘接种率偏低+疫苗保护效力有限’的双重背景下，流感防控的更多市场需求已被分流至抗病毒药物领域”。
▌疫苗渗透率偏低，“降价换量”遇挫后待破局
目前，国内已上市多款不同技术路径的流感疫苗，包括裂解流感疫苗、灭活亚单位流感疫苗、鼻喷流感减毒活疫苗等。在企业端，据国家药监局官网公开信息显示，国内共有十余家企业持有流感疫苗生产批文，对应已上市的流感疫苗产品数量超20款。
不同于其他疫苗品类，流感疫苗销售有着很强的季节性，对我国所处的北半球而言，流感季为每年9月至次年5月，对应流感疫苗销售周期为8月至次年6月，其中9-12月为销售旺季，次年1-6月为淡季。
北半球流感疫苗企业每年3月左右依据世卫组织预测的当季流行毒株组织生产，经生产、检验、批签发后，产品于当年8月起上市销售，因此主营流感疫苗企业的经营业绩呈明显季节性波动，**业绩主要集中在三季度。
**以金迪克（688670.SH）10月24日晚间披露的最新第三季度业绩报告为例，该公司当季营收达7113.34万元，相较今年第二季度仅6.04 万元的主营业务收入，季度间营收差异明显。
当前，流感疫苗已进入接种高峰期。《科创板日报》记者致电上海市多家社区卫生服务中心咨询流感疫苗预约接种，大部分表示货源充足，仅有个别社区卫生服务中心表示暂时缺货。健康云APP也显示，上海市内任意社区卫生服务中心均有流感疫苗可约。
同时，《科创板日报》记者以投资者身份致电华兰生物（002007.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、金迪克等多家疫苗企业投资者关系部门，均获前期供货较为充裕的答复。
但需正视的是，当前国内流感疫苗接种渗透率约为3%，远低于欧美近50%的水平。老人、儿童等重点人群覆盖率则不足5%，大幅落后于欧美及东亚其他地区超60%的覆盖比例。
宋霞表示，国内流感疫苗接种率较低的原因有多重因素，其一，混淆流感与普通感冒的病种差异，部分家长因孩子接种后患普通感冒误判疫苗无效，导致次年接种意愿下降；其二，疫苗犹豫增加，对疫苗安全性存在顾虑，尽管严重不良反应发生率极低。
值得关注的是，自去年上半年国药集团率先下调四价流感疫苗价格后，迅速引发行业连锁反应，华兰生物、科兴生物、金迪克等企业纷纷跟进降价。三价疫苗价格更是出现历史冰点价，今年6月，在浙江省疾控中心的某采购项目中，国药集团旗下上海所和长春所均以6元/支的价格中标。
而从各家2024 年披露的业绩报来看，即便产品降价也未能促成放量。以流感疫苗为核心营收支柱的华兰疫苗为例，2024年其营收仅11.28亿元，较2023年的24.10亿元同比锐减 53.21%；扣非归母净利润更是大幅下滑84.12%，降至1.20 亿元。金迪克亦受显著冲击，其2024年营收为8080.27万元，同比下降39.96%，扣非归母净利润亏损1.06亿元。其在年报中明确提及，四价流感疫苗降价对当期营收造成了直接影响。
不过，从长期前景看，流感疫苗市场依然潜力可期。弗若斯特沙利文预测，2025年国内流感疫苗市场将重启增长，2032年规模有望达198亿元。
金迪克投资者关系工作人员对《科创板日报》记者表示：“公司力求通过‘以价换量’策略，结合公众流感疫苗认知提升及国家相关政策的鼓励引导，进一步增强民众接种意识。本质上，此类价格竞争的核心逻辑是通过行业层面的‘做大蛋糕’，实现市场规模的整体扩容。”
目前，国家也正在以多元举措提升流感疫苗接种率，包括鼓励有条件地区政府采购，为部分重点人群免费接种；支持部分地区可用医保卡个人账户支付接种费用。
▌供需增长下的迭代，RNA聚合酶抑制剂崛起搅动市场
在所有的抗病毒药物中，抗流感药物凭借明确的临床需求，呈现供需两端协同增长的格局。供应端方面，市场以神经氨酸酶抑制剂为主导，需求端则呈现季节性波动与结构性分化并存的特点，销售业绩主要集中在每年的第一和第四季度。与此同时，随着公众健康意识的提升与医保覆盖范围的扩大，门诊轻症用药需求和儿童剂型需求都呈显著上升趋势。
作为神经氨酸酶抑制剂类抗流感药物的代表，奥司他韦目前在国内抗流感药物市场中占据核心地位。该药物原研药由罗氏研发生产，商品名为“达菲”，于2001年进入中国市场，其专利保护期届满后，国内药企纷纷布局仿制药领域。截至2025年8月，国家药监局已累计批准奥司他韦相关批文118条，涉及近70家企业，其中，东阳光药（06887.HK）占据了市场的绝大部分份额。
东阳光药的奥司他韦曾创下单年度59.38亿元的销售峰值，且手握该药物颗粒剂型的全球独家专利。2024年，其奥司他韦产品以54.8%的份额稳居国内该品类市场头部地位，今年上半年，该产品销售额达13.01亿元。
但随着RNA聚合酶抑制剂多款产品的获批，市场供应的主力军或将逐步发生变化。
2021年，罗氏的RNA聚合酶抑制剂玛巴洛沙韦在国内获批上市，该产品是近20年来全球首款获批的全新机制抗流感药物，也是首个全程单次口服的流感治疗药物，被热捧为最新的流感“神药”。目前，该药物在国内除了获批片剂，还有混悬剂。
今年年初，国内多地曾出现玛巴洛沙韦断货的现象，罗氏制药方面在接受《科创板日报》记者采访时表示，玛巴洛沙韦在医院端以及零售端的需求均出现了持续且显著的上升，这种强劲的需求给产品在流感季的供应带来了持续压力。
《科创板日报》记者获悉，针对需求激增，罗氏制药于2024年10月在上海启动了玛巴洛沙韦20mg*2片规格片剂的本地化分包装生产。同时，面对即将到来的流感高发季，罗氏制药已启动预案，调动玛巴洛沙韦全球供应链资源，尽最大努力加大生产，加速向中国市场供应，**目前，玛巴洛沙韦正按计划分批次抵达中国口岸。**
罗氏制药方面还对《科创板日报》记者透露，今年玛巴洛沙韦整体供应量是去年的3倍以上。
另值得一提的是，今年国内还获批上市了多款RNA聚合酶抑制剂，包括征祥医药的玛硒洛沙韦片、众生睿创的昂拉地韦片、青峰医药的玛舒拉沙韦片。
《科创板日报》记者就上述新药的市场供应情况致电相关企业，截至发稿，尚未得到回复。有资料显示，玛硒洛沙韦片已于10月13日在京东健康线上首发。
“与上一代流感药物相比，RNA聚合酶抑制剂在便利性、安全性、有效性上均有明显提升浙商证券证交所，将推动患者用药意愿的增长。而随着国产创新流感药物可及性的提升，尤其是将来在被纳入国家医保目录后，预计RNA聚合酶抑制剂的市场渗透率将进一步提高。届时，将重塑当下流感药物的市场供应格局。”班文丽说道。
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